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希音IPO估值（缩水，或低）于300亿美元寻求上市快时尚跨境电商希音（SHEIN）被曝估值下降。
8月18日消息，据报道，希音（SHEIN）正寻求以260亿至270亿美元的估值在香港进行首次公开募股（IPO）。这一目标估值较该公司历史峰值大幅缩水。Shein计划通过此次上市筹集约20亿美元资金，现有股东或将认购本次发行规模的约一半。
上周，也有媒体引述知情人士透露，希音的上市顾问公司正在以低于300亿美元的估值向潜在投资者推介该公司。报道称，如果该公司以低于300亿美元估值的水平进行首次公开招股，可能需要在推进IPO之前重新与现有投资者协商。该估值远低于希音在2022年完成私募融资后超过1000亿美元的估值，也反映该估值在过去4年大跌约七成。
报道称，希音一直在对投资者的兴趣进行摸底，此前300亿美元的估值目标遭到了抵触。另外，希音计划在本月底左右挂牌，相关细节仍在商讨中，规模、估值和时间等细节依然可能有变。
截至记者发稿，希音方面未就上述事宜发表回应。
不过有分析师认为，希音所对标的是Inditex、H&M等全球时尚公司，希音历史上的增速远高于Inditex和H&M，活跃客户从2023年的1.86亿增至2025年的2.73亿，复合年增长率21.2%。未来，分析师预期希音将继续保持领先增速（2025–28年净利润复合增速：摩根士丹利预计希音为12%，Inditex 9%，H&M 4%）。
分析师认为，希音的营运资金效率远优于同行（库存周转天数，希音是36天，Inditex是71天，迅销是114天，阿迪达斯是164天），现金流表现也更优。成功的降本增效记录，使希音能够持续改善现金流，聆讯后资料集显示，希音承诺上市后分红比例不低于50%。
根据分析师预期，希音至少获得与Inditex（27财年25倍市盈率）和H&M（27财年20倍市盈率）相同、甚至更高的估值倍数。有分析师给出的估值区间为20至30倍（介于H&M与Inditex之间），即400至600亿美元。
希音创立于2012年，凭借“小单快反”（LATR）柔性供应链体系、“自营+平台”双引擎、“跨境电商+产业带”深度融合，成长为全球领先的时尚和生活方式零售商。
希音曾尝试在纽约和伦敦上市，但两次均无果而终。2026年7月10日，希音赴港上市获证监会备案，拟发行不超3.416亿股。7月26日，希音披露聆讯后资料集，这意味着希音已经通过上市聆讯。若顺利挂牌，将成为2026年港股最大的跨境电商IPO。
聆讯后资料集显示，全球经济和消费支出的强劲增长推动了全球时尚市场（包括服装、鞋类和配饰）的发展，全球时尚市场在2025年已成为一个价值1.7万亿美元的巨大市场，预计到2030年将进一步增加到2.0万亿美元。这个市场竞争非常激烈，希音主要与全球时尚零售商竞争，其次是与提供时尚产品的电商平台竞争。
财务层面，希音净收入总额由2023年321.03亿美元增至2025年418.47亿美元；季度业绩表现上，截至2026年3月31日止三个月净收入90.52亿美元，略高于去年同期89.52亿美元，同比增加1.12%。2023年至2025年，希音的复合年均增长率达14.2%，但要分开来看，这三年的净收入增速分别是41.1%、20.7%、8.0%，逐年走低。
净利润表现上，2023年净利润27.89亿美元、2024年升至33.65亿美元，2025年回落至20.64亿美元，主要归因于公司估值的变动而引致可转换可赎回优先股的公允价值变动由2024年的24亿美元减少至2025年的3亿美元。
截至2025年3月31日止三个月净利润3.95亿美元，而截至2026年3月31日止三个月录得净亏损0.99亿美元，主要归因于截至2026年3月31日止三个月，公司的可转换可赎回优先股公允价值亏损为3.28亿美元。经营利润方面，今年前三个月为2.58亿美元，去年同期为3.48亿美元。
股权结构方面，在IPO前，希音创始人许仰天通过旗下离岸公司持股33%，三名联合创始人苗苗、顾晓庆、任晓庆也通过离岸公司各持股17.4%、7.3%与7.3%。IDG资本持股7.9%、SequoiaCapital（红杉资本）持股5.8%。
澎湃新闻记者 吴雨欣 综合报道
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